航空需求增速滑落说明有效需求仍不足。对6 月7 日到6 月13 日的航空数据进行跟踪。行业整体、国内、国际航线旅客周转量（RPK）同比增长6.8%、7.1%，5.3%，增速比前一周下滑了1.3，增加0.3 和下滑4 个百分点。

　　其中端午假期后需求增速继续回落说明目前行业在旅游需求退潮后商务需求还是比较脆弱。从订座情况看，6 月后半月国内线客座率情况相比去年同期还是会有明显的下降，而国际线则和去年相比变化不大，行业需求端“外强内弱”的格局仍会延续。整体上，短期内需求向上的动力仍不足，但由于今年每逢节假日旅游出行尤其旺盛，因此在3 季度航空旺季叠加节假日，航空景气度仍有望出行今年春运期间的持续增长。

　　航空供需客座率扩大跌幅。整体、国内、国际的ASK 分别同比增长了11%、11.3%和8.9%。增速环比小幅增加，但供需失衡，导致整体、国内和国际航线的客座率分别下滑3.1、3.1 和2.7 个百分点，至79.5%、80.1%和78.9%。客座率跌幅扩大在于需求端增速的下滑，同时也说明需求的改善更多的是短期的反弹，可持续性还不强。从最新订座情况看，后面几周国内线同比下滑幅度又有所扩大，国际线则基本平稳，短期行业弱势格局还是没有逆转。

　　航空效益分析：国内线票价下滑幅度较大。上周整体、国内、国际客公里收益分别下滑4.6%、5%、和2.6%（前一周同比分别下滑3.1%、3.7%、和0.7%）。其中，国内线票价在假期后出现较明显的回落导致客票收入基本没有增长。

　　两舱运营情况：景气度还未见明显改善。上周国内、国际两舱客公里收益分别下滑3%和上升2%，（之前一周分别下滑4.7%和上升1.2%）。可以看到，国内线仍然持续不景气，国际线略好。

　　行业展望和投资评级：今年行业的典型特征是因私出行（旅游探亲）需求活跃，继续保持高增长，商务需求改善幅度有限。三季度是旅游高峰带来的航空旺季，因此我们认为三季度航空仍有望复制春运的高景气度。另外，随着中国出口复苏而进口萎靡，预计短期内人民币有望稳定甚至小幅升值，这使得航空三季度业绩同比有望显著改善。但是中长期看，由于消费的滞后性，如果经济持续下滑，将可能对航空需求产生进一步的影响，因此行业的反转尚需等待，望旺季持续增长。